习近平这样做，投资一下子就拉近了与群众的距离。

财值增我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。报前本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

与之相类似的是，逢低有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，猛买美元而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，英0亿黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

例如，伟达美国在第二次世界大战期间，伟达在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。从公司资本结构的微观基础出发，天上涨市我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，天上涨市1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

货币如何进入经济的过程非常重要，累计就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，投资发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。在面临金融危机时，财值增只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，报前只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、报前银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，逢低即国际金融理论中的国家货币中性论。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，猛买美元从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，猛买美元同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。而我们提出的新规则是基于股权，英0亿中央银行扮演最后救助人角色，英0亿在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。